時(shí)間來到2017年底的最后一個(gè)交易周，各種回顧2017、展望2018的分析觀點(diǎn)也是鋪天蓋地。但由于2017年以來A股市場的風(fēng)格特征明顯，投資者們的感受很大程度上是趨于一致的。

　　今年的A股市場，兩極分化嚴(yán)重，機(jī)構(gòu)狂歡，散戶大多虧損。由于全年近七成的個(gè)股下跌，很多中小投資者不是被套牢，就是被割肉出局，A股市場的“去散戶化”愈演愈烈。臨近年底，大盤藍(lán)籌仍然在漲，小市值股票普遍下跌，這種結(jié)構(gòu)性行情導(dǎo)致的投資收益兩極分化，在A股的歷史上較為少見。

　　從K線圖上來看，滬指是從2016年初開始至今，是一個(gè)上行的趨勢，即使有回調(diào)，但是整體還是在不斷抬高；而創(chuàng)業(yè)板則是一個(gè)較為明顯的震蕩下行趨勢。在臨近年底的時(shí)段，不斷被討論的兩個(gè)問題就是：大盤龍頭白馬股還能否在2018年繼續(xù)發(fā)力？疲弱的中小創(chuàng)何時(shí)可以抄底？

　　要分析這兩個(gè)問題，要從政策調(diào)控和上市公司本身兩個(gè)方面來看。

　　在近日，證監(jiān)會(huì)有一個(gè)會(huì)議值得關(guān)注，12月21日，證監(jiān)會(huì)主席召開黨委擴(kuò)大會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神。其中最重點(diǎn)的內(nèi)容，依然是強(qiáng)調(diào)不能出系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　其實(shí)從2017年初開始，股市逐漸成為機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者的市場，這同樣也是為了降低風(fēng)險(xiǎn)。也不斷有媒體提到“機(jī)構(gòu)已主導(dǎo)A股行情，廣大散戶正逐步退出市場”。而從數(shù)據(jù)上來看，在存量資金下，A股表現(xiàn)出明顯的分化特征：藍(lán)籌白馬股牛市，以上證50為代表，全年漲幅超過20%；估值不具優(yōu)勢的小盤股熊市，以中證1000為代表，全年跌幅超15%。

　　那些被邊緣化個(gè)股的持有者，大多都是中小散戶投資者。因?yàn)楹芏嗌�戶投資者多年來堅(jiān)持的選股思路，基本都是炒小盤、炒績差、炒重組概念。所以很多人從前兩年股市巨幅震蕩下跌以來，造成大幅虧損，套太多只能就地趴下，導(dǎo)致成交低迷。

　　從海外成熟市場來看，七成以上的成交量是由機(jī)構(gòu)投資者完成。而在A股， 卻有八九成的成交量是由散戶來完成，從這個(gè)對(duì)比來看，股市在逐步走向成熟的過程中，機(jī)構(gòu)投資者比例逐步增加，散戶投資者逐漸減少，這是一個(gè)必經(jīng)的過程。而伴隨這個(gè)過程，以及市場監(jiān)管的不斷加強(qiáng)，市場制度的不斷完善，靠講業(yè)績的公司能脫穎而出，靠講故事的公司被冷落淘汰，這是一個(gè)大方向。

　　所以，在這個(gè)趨勢之下，要說抄底，不能再固守以往的散戶炒作思路，抄底那些被冷落的偽成長股，而是發(fā)掘那些依然具備業(yè)績高增長，具有真實(shí)成長性的雖市場整體下跌而被錯(cuò)殺的個(gè)股。

　　當(dāng)前，在我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)換過程中，供給側(cè)改革、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、先進(jìn)制造，也將成為未來經(jīng)濟(jì)政策和投資機(jī)會(huì)主線。

　　從眾多年底發(fā)布策略報(bào)告的機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)匯總來看，更多的機(jī)構(gòu)是預(yù)計(jì)在2018年，宏觀上去杠桿的基調(diào)不變。政策上，大概率依然會(huì)控制好貨幣供給閘門、管住影子銀行擴(kuò)張腳步，金融監(jiān)管對(duì)貨幣增速?zèng)_擊在消退，但貨幣供給的趨勢上行難以見到，貨幣供給低位趨穩(wěn)。在貨幣政策穩(wěn)健中性的前提下，流動(dòng)性維持不松不緊。

　　而對(duì)于A股市場選股來說，2018年選股要繼續(xù)遵循盈利增長的主線，重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)生增長動(dòng)力強(qiáng)勁、業(yè)績增速確定性強(qiáng)的品種。

　　在具體的行業(yè)和板塊選擇上，仍然可以觀察相關(guān)政策的導(dǎo)向，比如，據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站26日發(fā)布的消息提到，為加快建設(shè)制造強(qiáng)國，加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，發(fā)改委印發(fā)了《增強(qiáng)制造業(yè)核心競爭力三年行動(dòng)計(jì)劃(2018-2020年)》重點(diǎn)領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化實(shí)施方案。其中，具體包括：軌道交通、高端船舶、智能機(jī)器人、智能汽車、現(xiàn)代農(nóng)機(jī)、醫(yī)療器械、新材料等9個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　處于“風(fēng)口”的上市公司，自然也會(huì)具備更好的吸引力。（作者 易建濤）

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