據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至12月9日，今年下半年以來(lái)已有34家基金管理人發(fā)布與16家代銷機(jī)構(gòu)終止合作的公告，涉及獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)、銀行、期貨公司等多類型主體。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這場(chǎng)持續(xù)“斷舍離”的背后，是合規(guī)成本上升、費(fèi)率改革沖擊與頭部效應(yīng)加劇的多重?cái)D壓，更意味著公募機(jī)構(gòu)對(duì)代銷伙伴的考核邏輯已從“規(guī)模至上”轉(zhuǎn)向“價(jià)值導(dǎo)向”，中小代銷機(jī)構(gòu)正面臨生死攸關(guān)的轉(zhuǎn)型考驗(yàn)。

　　多家代銷機(jī)構(gòu)終止合作

　　12月8日，中郵創(chuàng)業(yè)基金公告終止與北京微動(dòng)利基金銷售有限公司的代銷合作。而這只是后者近期收到的“分手通知”之一。此前，博時(shí)基金、國(guó)泰基金、景順長(zhǎng)城基金等多家基金管理人均與其終止了合作。

　　更具代表性的是方正中期期貨有限公司（以下簡(jiǎn)稱“方正中期期貨”）的主動(dòng)退場(chǎng)。方正中期期貨近期發(fā)布公告稱，自11月28日起，投資者將無(wú)法繼續(xù)通過(guò)方正中期期貨渠道辦理原代銷基金的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、定期定額投資及基金轉(zhuǎn)換等相關(guān)基金銷售業(yè)務(wù)。同時(shí)，該公司“方小金”App將于11月28日17:00正式下線。這意味著方正中期期貨全面停止基金銷售業(yè)務(wù)，金鷹基金、廣發(fā)基金、招商基金等多家基金管理人隨即宣布與其終止合作。

　　從清退名單看，兩類代銷機(jī)構(gòu)較為集中，一類是小型獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)普遍存在客戶規(guī)模小、服務(wù)能力弱的問(wèn)題；另一類是跨界參與者，如期貨公司，基金銷售并非其核心業(yè)務(wù)，在資源投入上難以持續(xù)。

　　深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳表示，從市場(chǎng)份額占比上來(lái)看，基金代銷行業(yè)已經(jīng)形成較為明顯的頭部效應(yīng)，大型代銷機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)份額、客戶資源、品牌影響力等方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)，中小代銷機(jī)構(gòu)很難與之競(jìng)爭(zhēng)。而且，公募基金費(fèi)率改革導(dǎo)致管理費(fèi)、托管費(fèi)及代銷傭金下降，直接沖擊了以銷售傭金為主要收入來(lái)源的代銷機(jī)構(gòu)（特別是中小機(jī)構(gòu)）的盈利水平，進(jìn)一步壓縮了其利潤(rùn)空間。

　　合規(guī)性與內(nèi)控是首要前提

　　中小代銷機(jī)構(gòu)的生存空間被持續(xù)壓縮，核心源于合規(guī)、資源、盈利和模式轉(zhuǎn)型等多重壓力的疊加。

　　“合規(guī)性與內(nèi)控是首要前提。近年來(lái)，監(jiān)管部門加大對(duì)基金代銷業(yè)務(wù)的合規(guī)性要求。同時(shí)，當(dāng)前中小代銷機(jī)構(gòu)仍較為依賴傳統(tǒng)銷售模式，缺乏科技投入、投顧人才和服務(wù)創(chuàng)新能力，其生存空間將越來(lái)越窄�！痹�方芳表示。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年下半年以來(lái)（截至12月9日），海富通基金、申萬(wàn)菱信基金、工銀瑞信基金等34家基金管理人密集發(fā)布與代銷機(jī)構(gòu)終止合作的公告，涉及獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)、銀行、期貨公司等類型，包括浦領(lǐng)基金銷售有限公司、上海凱石財(cái)富基金銷售有限公司、錦州銀行、微眾銀行等。

　　與代銷端的困境相對(duì)應(yīng)，公募基金對(duì)合作方的考核標(biāo)準(zhǔn)正發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變�！盎�金公司在選擇代銷伙伴時(shí)，已從過(guò)去單純追求規(guī)模轉(zhuǎn)向更為綜合和長(zhǎng)期的評(píng)估。”曾方芳透露，除了合規(guī)性與內(nèi)控要求，代銷機(jī)構(gòu)的客戶規(guī)模、市場(chǎng)影響力及銷售業(yè)績(jī)也是基金公司關(guān)注的重點(diǎn)。

　　這一轉(zhuǎn)變背后是監(jiān)管的持續(xù)引導(dǎo)。近年來(lái)，從2019年基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)啟動(dòng)，到2025年《公開(kāi)募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》發(fā)布，監(jiān)管層始終引導(dǎo)行業(yè)從“賣方銷售”轉(zhuǎn)向“買方投顧”，重塑行業(yè)盈利邏輯，核心是推動(dòng)機(jī)構(gòu)從“賣產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“為客戶創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值”。

　　面對(duì)行業(yè)洗牌，晨星（中國(guó)）基金研究中心助理分析師王方琳在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，相關(guān)機(jī)構(gòu)需要圍繞“為客戶創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值”這一核心，通過(guò)不斷加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)、完善投資全周期陪伴服務(wù)等方式，為投資者提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，以建立差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　王方琳進(jìn)一步表示，代銷機(jī)構(gòu)探索差異化服務(wù)或轉(zhuǎn)向技術(shù)服務(wù)商角色都是可行的方式。具體選擇何種途徑突出“重圍”，應(yīng)該同機(jī)構(gòu)的配套資源支持和業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)相契合。